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<p>华夏大盘精选&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王亚伟<br />
华夏策略成长&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王亚伟<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王亚伟，1971年生，经济学硕士。曾在中信国际合作公司，华夏证券工作。1998年加入华夏基金管理公司，历任兴华基金经理助理、基金经理（1998.4&mdash;2002.1），华夏成长证券投资基金基金经理（2001.12&mdash;2005.4）。最佩服的投资大师为彼得&middot;林奇，日常的兴趣还有足球、摄影。从2006年开始执掌华夏大盘基金，两年牛市创下了近730%的收益率，成为传奇基金经理。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王亚伟平和谦逊，文静敦厚。如果用去年以来股市中最受欢迎的饮料板块来形容，他没有茅台之烈，也没有张裕之雅，是一种&ldquo;江流天地外，山色有无中&rdquo;的境界，更像一杯清水，因为普通，所以不普通。王亚伟对记者说，一个好的基金经理要修炼到&ldquo;不以物喜，不以己悲&rdquo;，要让自己的内心能保持清静，只有把&ldquo;性格&rdquo;、&ldquo;品位&rdquo;和&ldquo;思想&rdquo;这三重心门打造到一定境界，才能抵御住投资和人生中无处不在的致命诱惑。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 任何成功都不是偶然的。王亚伟从来不说自己在投资上的成功，在和记者的交流中他甚至都不愿意举一个成功的案例，相反他更多的是总结自己的失误，因为是否成功是由别人来评价，而失败的教训却只能由自己来总结。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;坚定追求自己&ldquo;安全边际之上的收益&rdquo;。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;如果问王亚伟他投资的秘诀是什么，他会告诉你&ldquo;追求低风险高收益的投资&rdquo;。&ldquo;还是要形成一套能够体现自己风格的，能够适合自己运用的比较成熟的一套投资方法。你的投资的着眼点一定要放在自己对市场本身的认识和把握上，而不是跟别人走，失去主见。你每时每刻都应想市场的风险在哪里，市场的机会在哪里？然后根据自己的判断，结合自己的方法应对，始终从投资的角度上看问题。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 9年的&ldquo;庖丁解牛&rdquo;生涯，让王亚伟深刻体会到独立思考的重要性。&ldquo;要想寻找未来的牛股，你必须要从目前充斥市场上的各种声音中冷静下来，独立思考。这是个信息泛滥的时代，信息不是太少而是太多了，你必须要有敏锐的洞察力和过滤能力，才能抓住事情的关键，不然就会被淹没和迷失方向。&rdquo;王亚伟表示， &ldquo;作为基金的管理人，投资者把钱交给你就是要你代替他去思考，你要是随波逐流，缺乏独立思考的精神，就是没有做到尽职尽责。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &ldquo;冷静下来，用自己的思想指导自己&rdquo;，这是王亚伟作为一个职业投资者给大家的忠告。</p>
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<p>华夏复兴&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 孙建冬<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 33岁，经济学博士。证券从业经验9年。曾就职于中国银河证券资产管理总部、华鑫证券公司、嘉实基金管理公司、华夏证券股份有限公司,从事证券研究和投资工作。2004年7月加入华夏基金管理公司,现任华夏大盘精选基金基金经理助理。<br />
有较强的择时择股能力。从历史表现上看，择时能力突出。华夏红利自07年3季度开始持续减仓，成功维持了强势业绩。华夏宏利是去年唯一一只在前10位里面资产规模超过200亿元的基金。同时，该基金是中盘平衡风格，以近300亿的资产规模投资中小盘，验证了公司投研平台与基金经理个人研究的广度与深度。1季度显示，基金管理规模略有增长，达295亿元。&nbsp;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 孙建冬表示，他将通过上市公司资本回报率这个指标，挑选有增长能力的公司，由于这些公司能不断地创造出充分的现金流，也保持了一个良好的财务状况和成长的持续潜力。另外，孙建冬还表示要关注上市公司的治理结构，因为&ldquo;上市公司只有具备了比较好的治理结构，才会有充分的分红能力，并把红利回馈给投资者&rdquo;。孙建冬还认为，上市公司激励机制的建立可能会成为A股上市公司获取超额收益的一个主要来源。 <br />
对于华夏红利基金重点关注的上市公司，孙建冬直言有四大类别：第一类是具有品牌效应的公司；第二类是具有自主创新能力或者专业技术的公司；第三类是自然垄断，或拥有特许经营权的公司；第四类就是具有强大营销网络和完整的产业结构的公司，因为这种网络和结构本身就是一个潜在的壁垒，主要是连锁商业公司。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 在孙建冬的领导下，华夏红利基金08的整体投资要求有四个字，一个是远望，一个是守拙。既眼光长远，看重具体企业成长的本质驱动因素；同时，在个股投资时机上相对淡化选时，以持股达到目标收益率的投资策略。在一个阶段基金长期看好的公司的核心资产比例是不动的，但是也会根据市场的变化，分出一些仓位来做行业轮动。就是把核心市场与行业轮动相结合，这样可相对降低阶段性的投资风险。<br /></p>
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<p>易方达价值成长&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 潘峰&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 该基金资产规模大<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1974年出生，清华大学化学系无机化学专业理学博士， 2002年7月加入易方达基金管理有限公司，先后担任行业研究员、机构理财部投资经理、易方达平稳增长证券投资基金基金经理助理，现任易方达基金管理有限公司基金投资部副总经理、易方达价值成长混合型证券投资基金的基金经理（自2007年4月2日起）。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 潘峰管理的易方达价值成长基金也很特别，200多亿规模，2007年4月成立到今年7月15日，上证指数都在3200点上下，而基金赚了44.39%，今年上半年只有20只基金跑赢大盘，价值成长是其中资产规模最大的基金，充分昭示了大基金也可以做出好业绩。另外，该基金的换手率又极低，今年上半年行业单边平均换手率超过200%，而该基金换手率仅51%。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 更特别的是，管理200多亿规模基金的潘峰，宣称自己的投资以中小盘成长股为主，易方达价值成长基金的组合超过了200只股票，让记者想起了投资组合一度超过1000只股票的前辈投资大师彼得&middot;林奇。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 出乎记者意料的是，潘峰喜欢投资成长股。在易方达基金公司，规模最大的易方达价值成长基金与规模最小的易方达中小盘基金，投资相似度却是最高的，由此可见潘峰对中小盘成长股的偏好，也不难理解，这只200多亿的庞然大物，为什么能取得这么好的成绩。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 潘峰表示，自己喜欢成长股的理由有三点：第一，在中国目前的发展阶段，很多中小市值公司的成长比较快；第二，大盘股往往都是有国资背景的大企业，没有经过充分的市场竞争与考验；第三，市场也更偏好成长性，很多投资故事是以成长为主题，从长时间看，中小市值股票的市场表现好于大盘股。&ldquo;当然，大盘股在某一时期可能会跑到前面，但投资大盘股的机会多来自价值低估后的回归。&rdquo;
&nbsp;</p>
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<p>中邮核心优选&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王海涛<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1970年出生，毕业于厦门大学，工商管理硕士。1991年9月至1995年7月于厦门厦瑞医疗器械有限公司任工程师；1998年1月至2003年5月于招商证券投资银行部任高级经理；2003年5月至2006年1月于招商证券研究部任行业分析师；2006年2月至2006年6月于招商局中国基金任投资经理；2006年6月至今于中邮创业基金任行业分析师、基金经理助理。从2008年9月13日至今任中邮核心优选股票型证券投资基金基金经理。</p>
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<p>广发稳健增长&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 何 震<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 经济学硕士，9年证券从业经历，曾在海南富南国际信托投资公司、君安证券公司、广发证券公司工作。2002年8月加入广发基金管理公司，曾任广发聚富基金经理助理，现任广发稳健增长基金经理。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 何震挂在嘴边的投资格言是&ldquo;先胜而后求战&rdquo;。这句话出自《孙子兵法》，何震不止一次对记者提起，但自己具体怎么理解的，何震一直没有明说。&ldquo;其实，就是做投资要先有自知之明。&rdquo; 何震说，&ldquo;我的短处是短线交易能力一般，也看不准大势。所以，我就踏踏实实地研究和选择企业，做长线。先搞清楚自己什么不能干，已经&lsquo;胜&rsquo;在战之前了。&rdquo;观察何震的持股，的确是&ldquo;放长线钓大鱼&rdquo;：上海机场、盐湖钾肥、贵州茅台三大重仓股，何震从年初攥到年底。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 何震获得了冠军，但并没把原因说得含混玄机：&ldquo; 一是坚持价值投资理念；二是&lsquo;先胜而后求战&rsquo;；三是适当考虑市场偏好。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 何震解释说，谁都说要坚持价值投资，可是，2005年市场波动不小，在市场逼近1000点时，恐慌出现了，动摇的人非常多，许多股票被市场&ldquo;错杀了&rdquo;。我们不仅没有动摇，反而借机买进我们认为值得投资的企业。泥沙俱下，谁值得投资？我们坚持看企业的商业模式，看盈利是否可以复制，看公司的治理结构是否清晰。看准了的，不管市场如何，我们都坚守。至于考虑偏好是指，当有两个企业发展状况很接近面临选择时，会适当考虑当时的市场热点在哪里。</p>
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<p>广发聚富&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 易阳方<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 经济学硕士，6年证券从业经历，曾从事股票发行、资产管理业务，加入广发基金管理公司前，曾担任广发证券公司投资自营部副经理，现为投资管理部总经理、广发聚富基金经理。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 宏观经济调控到底在多大程度上影响着基金的选择，易阳方体会深刻：&ldquo;2004年初，我们投资了一系列的周期性股票，比如原材料、电解铝、水泥、钢铁等，到了4月初开始宏观调控，这些行业中众多企业盈利能力迅速下降，大大出乎我们的预料，在投资选择上我们调整的比较慢，虽然后来采取了补救措施，最终的结果还可以，但是，中间的业绩波动比较大。对于这次教训，我们进行了认真的反思。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 吃一堑长一智，&ldquo;到了2005年，我们在周期性股票上的投资就比较成功。&rdquo;易阳方说，&ldquo;我们寻找周期性行业拐点到来的时候，选择被市场低估的行业中的龙头企业进行投资。&ldquo;比如，海螺水泥跌至5元多时我们买进，现在已经上涨80％左右。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 易阳方认为，好的基金经理应该具备三个特点：&ldquo;一是勤奋，二是敢于否定自己，三是在大的方向上，不轻易为外界所动。&rdquo;听起来，后两点似乎有些矛盾，易阳方却有自己的独特认识。所谓坚持大的方向，就是稳扎稳打地贯彻年初制定的总体战略，所谓要敢于否定自己，就是在执行中的战术调整。 易阳方说，回顾2005年，积极防御的总体战略是对的，投资于消费类也是对的，但具体到房地产投资，由于情况有变，当时就应该及时进行战术调整。我迟迟没有动手吃了大亏，今后必须加强执行力。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 谈及2006年，易阳方在基金经理中态度最为积极和乐观：&ldquo;这将是熊牛交替的一年，我们的战略将由积极防御转向主动进攻。&rdquo;易阳方说，&ldquo;今年市场的机会肯定更多，基金的收益也应该更好，去年我给自己定的收益率目标是8％－10％，今年力争达到10％－15％甚至更好。&rdquo;</p>
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<p>&nbsp;富国天益价值&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 陈 戈<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1972年出生，硕士，8年证券从业经历，曾就职于君安证券研究所任研究员。2000年10月加入富国基金管理公司，曾任研究策划部研究员，现任研究策划部经理兼富国天益价值基金经理。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 陈戈既是投资部门的干将，又是研究部门的直接负责人。所以，他感觉&ldquo;对研究成果的综合利用更加得心应手一些&rdquo;，也更欣赏巴菲特&ldquo;精选公司，长期持有&rdquo;的投资风格。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2005年的成绩，在陈戈看来是用心之作。他总结的成功因素涵盖了投资的三个层面&mdash;&mdash;首先是年初既定的全面防守投资策略，将可配置资产主要集中在稳定类行业。其次，选股时对诸如云南白药、贵州茅台等配置比例较高。最后，对市场热点的参与、个股的波段操作也比较积极。但说到底，是对宏观经济和行业的准确把握带来了最后的成功。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 陈戈说，2005年初他们判断宏观经济增速或能保持，但是上游行业的景气度在下降，政策对部分行业的影响可能比较大。对证券市场也看得比较偏悲观一点，一开始就制定了防守型的策略。但是，&ldquo;没有想到市场能跌到1000点，也没料到股权分置改革的进程能有这么快&rdquo;。所幸的是，意外之变并没有造成投资的巨大波动。当市场跌到1000点，出现较大面积的下跌，他们就分析哪些是非理性的下跌，哪些是基本面的变化，之后做出综合判断。&ldquo;在市场波动很大的时候，坚持既定的投资策略和原则，可以回避市场非理性对投资的干扰&rdquo;。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &ldquo;制定2006年年度策略时，考虑的几个主要因素依次为：宏观经济政策和运行趋势、证券市场政策、汇率制度、石油价格和国际经济&rdquo;，陈戈认为，2006年整个市场会较去年偏暖，表现较活跃，但是行业基本面及其市场表现的分化会加剧。这种情况下，可以看好非贸易品、消费服务类行业；资源类股票；科技股，尤其电子元器件股；周期性的行业中选择长周期或周期向上的行业，如军工、电力设备、新材料。</p>
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<p>易方达科汇&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 梁文涛 <br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1972年出生，管理学博士，1994年参加工作，2002年起任职于易方达基金管理公司，曾任研究员，现任基金投资部总经理助理、易方达平稳增长基金和科汇的基金经理。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;梁文涛是个认真的人，面对记者&ldquo;你2005年到过多少家企业调研&rdquo;这样的问题，梁文涛再三更正。第一次，梁说，&ldquo;到过30多家。&rdquo;几分钟后说：&ldquo;不，是30多次，没有那么多家，有的企业去了不止一次。&rdquo;临近采访结束，梁又自己做出更正：&ldquo;我查了一下记录，准确地说，是24次实地调研，6次开会与企业见面。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;认真的梁文涛是清华大学的博士，在做基金经理之前，梁毕业后在易方达从事了两年的研究工作，这给他后来做基金经理打下了坚实的基础。&ldquo;像我这样从研究人员转做基金经理，易方达还有不少，比如，科瑞、科翔、科讯的基金经理，都是这样。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 提到2005年成功的因素，除了强调研究团队的作用，梁文涛注重的是&ldquo;坚持从企业基本面、从投资价值的角度选择股票&rdquo;。这听起来似乎与大多数基金经理别无二致，但梁文涛有自己的体验。比如，面对房地产调控，梁文涛不是像多数基金经理那样，考虑怎么规避地产股的系统风险，而是考虑怎么趁机在大浪淘沙中选择&ldquo;金子&rdquo;。&ldquo;那些没有实力的企业，在土地、资金、项目的获得上都受到调控的影响，那些运作比较规范、财务状况健康的好企业，像万科、华侨城、招商地产等，反而扩大了市场份额，真正体现出来核心竞争力。&rdquo;梁文涛说。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 对于大的经济背景，我们当然会关注，但最后落实到投资上，我们更注重的是研究吃透企业。&ldquo;在多个行业进行均衡配置，选择行业龙头企业重点投资，这是我们最主要的策略。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 对于2006年，梁文涛认为，产能过剩是一个问题。不少行业和企业的利润会因此受影响，这就对我们提出一个挑战，要排除掉这之中的劣势企业，并发现由整合和并购带来的机会。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 怎么发现这些机会呢？梁文涛还是相信易方达的研究团队。&ldquo;我们的研究团队有两个特点，强调独立性和前瞻性，强调研讨和投资的互动和交流。我们公司的整体水平高，与此关系密切。&rdquo;</p>
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<p>泰达荷银合丰成长&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王勇<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2001年入行，研究员做了7年多，然后做基金经理助理，直到2008年8月才被任命为泰达荷银合丰成长的基金经理。也正是做研究员的那些年，他跑遍了成长型行业的公司，也做过模型。王勇说：&ldquo;要说优势，那就是我对这些公司的认识比一般投资者深刻得多，其实该基金的历任基金经理都是凭借精选个股来弥补行业投资范围较为狭窄的产品弱点。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 作为2008年股票型基金里的冠军，王勇管理的泰达荷银合丰成长将行业基金的特点发挥得淋漓尽致。这位低调的基金经理，始终不渝地从眼花缭乱的&ldquo;成长故事&rdquo;中发现真正的价值，为合丰成长这只很有&ldquo;个性&rdquo;的行业基金证明了存在的价值。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 作为一位专注于成长投资的基金经理，总会面对无数包装各异、精彩纷呈的成长故事，王勇用来剥开伪装的利器是企业的价值。而在资金推动色彩浓厚、投机心态充斥的A股市场进行成长投资，王勇抵御诱惑的盾牌依然是考察企业的价值。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王勇的保守源自丰富的人生阅历。学的是电气工程，毕业后供职于银行、私募、券商，最后到了公募基金。但在王勇心中，过去的工作经验对他影响最大的是银行和私募的经历。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &ldquo;给我印象最深的是曾给一家老牌制造企业做债转股，那时是1994年，通货膨胀已经很高了，什么东西都很贵。厂子当时花了几百亿进行扩张，投产后发现没有需求。审核完，我们发现能收回来的只有不到50亿。&rdquo;从此以后，王勇对高通胀环境下还拼命进行资本扩张的企业通通&ldquo;划了个问号&rdquo;。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 离开银行后，王勇投身一只私募基金，私募三年的经验，锻造了王勇扎实的研究功底，也让他对价值投资有了更深的认识。2004年，王勇正式加盟泰达荷银。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 多年从业经历的积累，给王勇的投资理念深深地烙上了价值投资的印记。&ldquo;投资的至高境界是简单化，实际上最后就是回答两个问题：好不好，贵不贵。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 说到如何选公司，王勇总结了两方面，一方面是趋势，另一方面是精选个股。具体来说，选行业要看趋势，要在不为人知的时候买，也就是盈利模式尚未被广泛识别的时候，只有那时才是被低估的。此外，对于公司的把握上要进行时时密切跟踪，包括管理层的跟踪、上下游的跟踪，这些都是在决定投资的过程中相对比较确定的重要因素，而作为基金经理，也只有全力发挥自身的主观能动性才可挖掘到更多的机会。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 成长型基金选择的行业比较少，按市场权重算，也就是有15%左右的机会。王勇说：&ldquo;行业基金由于产品设计等原因在机会上可能不如全市场基金，但这并不意味着在表现上也不如全市场基金，回头去看2004年、2005年，合丰成长基金的表现胜过了很多全市场基金。事实上，成长型基金可能只集中于四五个行业，或许机会并不多，但风险相对来说比较低，而一个全市场基金的机会可能会很多，但同时包罗的风险也会比较大。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王勇性格比较保守，管理资产也比较稳健。同时也由于泰达荷银合丰成长的契约规定，投资于科技、医药、IT服务、通信等成长类行业股票的比重不低于该基金股票净值的80%，剩下20%投资其他行业，使得他做起来有所束缚。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 由于行业集中度很高，有些人担心成长型行业在有较大机会的同时，也存在较大风险。王勇则认为：&ldquo;成长型行业不意味着风险大，一定要有前瞻性，等别人识别了再做投资风险当然大。为了规避风险，要对公司财务分析、跟踪，在不为人知的时候买。&rdquo;
&nbsp;</p>
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<p>华宝兴业多策略增长&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 牟旭东<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 毕业于华东师范大学，获硕士学位。1997年9月至2003年1月在南方证券有限公司从事证券研究工作，2003年1月加入华宝兴业基金管理有限公司，任高级分析师，2004年9月起任研究部副总经理，2007年9月起任研究部总经理，2007年10月管理该基金。该基金近两年来业绩较好，今年以来业绩更为突出，总体业绩居同类基金的前10名水平。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 华宝兴业多策略增长是国内首只采取板块轮动策略的基金。它把股票投资对象按流通市值和市净率划分为四大股票风格板块：大盘价值、大盘成长、中小盘价值、中小盘成长，然后通过各风格板块间资产配置以及各板块内精选个股来谋求超额回报。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2008年年初，牟旭东就预计市场全年都将处在剧烈震荡中。2007年年底，由于此前大市值股票的上涨幅度远远超过中小市值股票，多策略基金已经将其持股方向转移到了中小市值公司上，取得了一定的积极效果。二季度之后，板块轮动的速度加快，该基金参与了一些反弹，也抓住了不少机会。三季度时，牟旭东采取了非常谨慎的策略，保持了较低的股票仓位，以应对不确定的市场环境；同时进行了持仓结构的部分调整，配置上偏向防御性的行业，如医药、信息技术业，重点配置了一批具有确定高成长性的中小市值公司，回避了强周期行业，取得了一定的效果。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 事实上，A股市场一直以来就有鲜明的轮动特征。尤其是在风格和行业上，一会儿是大盘股、小盘股的风格轮动，一会儿又是各个行业的轮动，但是要想踩准节奏并不是件容易事。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 牟旭东表示，把握好轮动节奏有赖于华宝兴业基金公司对于市场历史数据的深入研究，公司开发了一些定量监测工具，用以切换风格板块，调整行业配置。另一方面，踏准节奏也需要基金经理具有丰富的市场经验，通过对市场的细致观察和基本面的研究，才能把握市场的脉络。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &ldquo;所谓的轮动并不是毫无章法地乱变。有时市场会出现均衡，不轮动了。如果盲目地追随市场，则会不断地出现失误。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 实际上，轮动策略的背后也体现出一种理念，即投资策略不能一成不变。任何的投资理论和策略都有其适应的市场环境，尤其对于公募基金来说，并不存在&ldquo;一招鲜，吃遍天&rdquo;的投资策略。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 牟旭东认为，古往今来，投资的理论很多，流派也很多，投资的套路更多。华宝兴业强调的是&ldquo;策略胜过预测&rdquo;，就是说市场难以准确预测，而策略比预测更重要。具体落实在多策略基金的操作中，就是要在市场变化中寻找到应对策略以及不同策略的轮换依据。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &ldquo;这需要根据市场的具体情况，结合已有的投资策略进行恰当的转变。既然已经形成了若干种策略，就要相信策略的适用性，而不是否定已经形成的策略。&rdquo;牟旭东表示。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 在这种思路的指导下，多策略基金的另一个特色是分散化投资。2008年，持股数量最多时一度曾达到160只。&ldquo;多策略基金不会在某几只个股上压上很重的仓位。这个基金秉持的是自上而下的方法，通过把握行业在经济周期中的起落，分享整个行业高速增长的利润。&rdquo;</p>
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</td></tr>

<tr><td>
<p>华安宏利&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 尚志民&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 从业时间长<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1968年生，工商管理硕士，9年证券从业经历，曾在上海证大投资管理公司工作，进入华安基金管理公司后曾先后担任公司研究发展部高级研究员、基金安顺、基金安瑞、华安创新基金经理。现任基金投资部副总监、基金安顺基金经理。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 尚志民对媒体颇为低调，&ldquo;我很少接受采访，也没什么特殊的原因，可能是性格使然吧。&rdquo;同在华安基金公司，尚志民的沉稳冷静和袁蓓的热情开朗，形成鲜明对比。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 性格的影响不仅显现于面对媒体时，也显现于看待2005年宏观调控的态度。&ldquo;占市值约60％－70％的上市公司都处于周期行业，这些企业肯定无法避免调控带来的影响。宏观调控带来的结构性股价调整，应该是非常明显的。基于这样的判断，我们回避了一些周期性行业或公司。&rdquo; 尚志民说，&ldquo;当然换个角度看，这也是机会。&rdquo;什么机会呢？尚志民强调的是&ldquo;估值&rdquo;的机会：调控确实影响到了企业的经营状况，但是市场的反应往往过度，这时候，一些周期性行业的优质股票价值被低估，机会就出现了。当然我们选择了一些对经济周期敏感性低的行业或公司，如国防军工、新能源、水务、机械等行业的企业，并不仅仅局限于某一两个行业。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 是坚守在看好的企业，不理会市场的波动，还是空仓等待市场调整到一定阶段，选择估值的机会介入，这显然是两种不同的投资思路。很难说哪一种更科学，准确地说，很难说哪一种更适合中国的股市。因为，这两个选择都有基金经理跑进了第一集团。尚志民选择的是，既中长期持有具持续竞争能力的企业，又利用市场的波动抓住企业被低估的机会。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &ldquo;我感到压力不小。面对证券市场的不断变化，只有加倍付出，而且不断学习新的知识，才不会被淘汰。&rdquo;那么，怎么才能成为一名好的基金经理呢？面对这一问题，尚志民给出了非常具体的答案：&ldquo;不仅研究投资基础扎实，工作勤奋努力，而且心理素质要过硬，如买股要有信心，持股要有耐心，卖股要有决心。&rdquo;</p>
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</td></tr>

<tr><td>
<p>兴业全球&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王晓明&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 从业时间长<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1974年生，经济学硕士，10年证券从业经历。历任上海中技投资顾问有限公司研究员、投资部经理、公司副总经理，兴业基金管理有限公司兴业可转债混合型证券投资基金基金经理。现任兴业基金管理有限公司投资副总监、本基金基金经理和兴业全球视野股票型证券投资基金基金经理。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 兴业全球基金的投资理念来建议投资者:不要过于追求短期暴利,风险控制是支撑长期投资的关键。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; &ldquo;公募基金的核心是风险控制&rdquo;，对于今年变幻莫测市场，兴业全球基金公司投资总监王晓明日前在与客户交流时再次明确指出：&ldquo;在这个市场中，大多数人的决策依据都是短期的，这意味着短期市场有可能涨过头也有可能跌过头，所以风险始终是我们警惕的一根弦。&rdquo;<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王晓明认为，降低波幅、尽量避免本金的损失，投资的长期累计回报才会高。过去3年，历经牛熊转换，兴业全球旗下基金仍然保持了不俗的业绩。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 王晓明鲜明地指出，&ldquo;我们更看重业绩的稳定性，高仓位、高风险不是我们的风格。从某种意义上说，我们不鼓励明星，我们追求的是长期风险调整后的回报&rdquo;。</p>
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